Cette semaine, le marché a fait du tri sélectif. Il a gardé un dixième de pourcent d'inflation, et il a jeté la guerre au container.

Wall Street a fini la semaine dans le vert. Le Russell 2000 a battu un record. Le VIX est tombé à son plus bas depuis le 31 décembre 2025 — une époque où il n'y avait ni guerre dans le Golfe, ni détroit d'Ormuz verrouillé.

Pendant ce temps : deux navires attaqués dans le détroit, le consommateur américain qui rend les armes, la confiance des ménages qui s'écroule, et le trente ans américain qui tape 5,26%, son plus haut depuis juin 2007.

Les deux histoires sont vraies. Le marché en a choisi une seule.

Dans cet épisode : pourquoi les mauvaises nouvelles économiques sont devenues des raisons d'acheter, pourquoi l'obligataire refuse de participer à la fête, ce qu'Alcon nous apprend en cramant un demi-milliard de dollars sans que personne ne bronche, où en est vraiment le dossier des fonds propres d'UBS, et pourquoi votre deuxième pilier dépend aujourd'hui de l'humeur matinale du ministre pakistanais de la Défense.

Bon week-end.

Il y a une guerre dans le Golfe. Il y a un blocus naval américain. Le détroit d'Ormuz est officiellement fermé — sauf qu'il y passe NEUF MILLIONS de barils par jour. Et hier soir, le thermomètre de la trouille a clôturé exactement au même niveau qu'au réveillon du Nouvel An, quand personne n'imaginait qu'on finirait dans ce merdier.

Le marché ne panique pas. Le marché ne s'inquiète pas. Le marché DORT. Et pendant qu'il dort, le S&P 500 vient de battre un nouveau record absolu.

Alors soit il sait un truc qu'on ne sait pas, soit il est en train de faire exactement ce qu'il fait toujours juste avant de se réveiller en hurlant. Pour l'instant, appelons ça du somnambulisme financier.

Dans ce Morningbull Live, on parle de ce qui me travaille depuis hier soir et qui porte un nom : la COMPLAISANCE.

Au menu :

→ Le VIX à 14,5
→ La révision officielle de la définition d'une bonne nouvelle
→ Kevin Warsh veut ramener l'inflation à 2%. COMMENT ?
→ La dette fédérale US à 39'000 milliards.
→ Ormuz, le dossier où TOUT LE MONDE ment
→ Sandisk : +3'000% en douze mois
→ Cisco bat les attentes et se prend 8,4% dans les
→ Le « run-rate », le mot que vous allez entendre partout dans les six prochains mois
→ Reddit entre dans le S&P 500 mardi. Votre troisième pilier va devenir actionnaire de r/wallstreetbets sans vous demander votre avis.

Et cette phrase qu'il faudrait tatouer sur le poignet de tout le monde : les marchés ne s'écroulent jamais quand tout le monde a peur. Ils s'écroulent quand plus personne n'a peur.

Aujourd'hui, le thermomètre est à 14 et demi.

Hier, l'Amérique a appris que ses prix montaient de 3,4% par an. Et Wall Street a sorti le champagne. Pas parce que la Fed va baisser les taux — parce qu'elle ne va peut-être pas les MONTER.

On en est là : on fête le fait de ne pas se faire taper dessus.

Sauf que quand on ouvre le rapport, le chiffre ne tient pas debout. L'inflation aurait ralenti grâce à la baisse de l'essence. Sauf que j'ai été chercher les données officielles de l'EIA, le prix du gallon à la pompe, jour par jour. Et l'essence n'a pas baissé en juillet. Elle a monté. Je vous montre les chiffres dans la vidéo, vous jugerez.

Au programme : le CPI trop parfait pour être vrai, les 33% d'inflation cumulée depuis 2019 que personne ne mentionne jamais, une Fed qu'on supplie de NE PAS bouger, 1'380 milliards de dollars d'intérêts annuels sur la dette américaine, un pays entier qui s'est ruiné puis a repris 23% en dix jours, et une date à bloquer dans votre agenda : le 26 août, où le PCE et Nvidia tombent le même jour, à huit heures d'intervalle.

Une question pour vous, et j'aimerais vraiment vos réponses en commentaire : depuis 2019, les prix américains ont pris environ 33%. Combien d'entre vous gagnent 33% de plus qu'en 2019 ?

Si cette analyse vous a servi, un like aide énormément la vidéo à sortir de mon audience habituelle. Et abonnez-vous avec la cloche, je publie tous les matins avant 10h30

Le prix pour s'assurer contre la faillite de Nvidia a doublé en dix semaines. Le titre, lui, n'a pas bougé d'un millimètre. Deux marchés, une seule société, deux conclusions opposées — et l'un des deux se trompe.
Hier, le S&P 500 a signé sa plus grosse baisse depuis le 29 juillet : moins zéro virgule trente-deux pour cent. Voilà le drame du jour.

Sauf que pendant qu'on fait la sieste en surface, il se passe des trucs en dessous.
Le détroit d'Ormuz est toujours fermé, et Washington et Téhéran ont trouvé un nouveau jeu : celui de savoir qui doit des réparations à l'autre. Chacun exige que l'autre paie d'abord. C'est un divorce où les deux réclament la pension alimentaire.
Seize millions sept cent mille barils par jour se sont évaporés du circuit mondial. En camions-citernes, ça fait mille kilomètres de bouchon. Tous les matins.

Et il y a une société cotée, que tout le monde connaît, qui affiche 638 milliards de commandes dans son carnet… et qui brûle 23,7 milliards de trésorerie par année.

Dans cette vidéo, je vous explique pourquoi le marché du crédit et le marché des actions ne racontent plus du tout la même histoire. Et pourquoi, en trente ans de métier, je n'ai jamais vu l'obligataire se tromper aussi souvent que l'actionnaire.

Je ne vous annonce pas un krach. Je n'en sais rien, et personne n'en sait rien. Je vous dis juste que quand deux thermomètres branchés sur le même patient affichent deux températures différentes, ce n'est en général pas le thermomètre optimiste qui a raison.

Abonnez-vous pour ne pas rater la suite, parce qu'il y aura une suite. Il y a toujours une suite.

Le Yen (JPY) suit une tendance baissière sur le FX (tendance haussière USD/JPY) depuis plus de 15 ans. Début août, une intervention combinée massive Fed/BoJ a entraîné une baisse de 800 pips du taux USD/JPY. Tokyo et Washington ont dit stop à la chute du Yen. Le sommet définitif a-t-il été fait à 164 JPY ?

Hier soir, Nvidia a annoncé avoir signé avec six des plus gros gestionnaires d'actifs de la planète — Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs et KKR — pour mobiliser plus de 500 milliards de dollars. Destinés à financer ses propres clients. Pour qu'ils achètent des produits Nvidia. Avec Nvidia qui se réserve le droit de garantir jusqu'à 25% des prêts si ça tourne mal.
Le vendeur. Le banquier. Le garant. Et le patron de BlackRock qui trouve que ça ressemble aux MBS des années 70. Ses mots, pas les miens.
Sauf que ce n'est même pas le truc le plus inquiétant de la journée.
AU PROGRAMME DE CE MORNINGBULL LIVE :
→ Trump affirme que le détroit d'Ormuz est « ouvert à 100% » et protégé par un « mur d'acier ».
→ La réserve stratégique de pétrole des États-Unis est passée sous les 300 millions de barils. Plus bas niveau depuis janvier 1983. Ce qui s'est volatilisé depuis février représente 58 supertankers pleins à ras bord.
→ L'emploi américain détruit 23'000 postes quand le consensus en attendait 85'000. Réaction de Wall Street : record historique. Parce qu'en 2026, on n'achète plus une bonne nouvelle, on achète l'absence d'une mauvaise.
→ Le marché ne parie plus sur une baisse des taux de la Fed. Il parie sur une HAUSSE. 81% de probabilité pour décembre.
→ Et pour finir : le joke de l’évacuation de Trump.
Demain 14h30 : l'inflation américaine de juillet. 3,4% attendus.
Trente ans que je regarde ce cirque. Il y a des matins où le décor se craquelle et où plus personne ne prend la peine de faire semblant. On est un de ces matins.

Vendredi, l'économie américaine a détruit 23'000 emplois. Le même jour, à la même heure, Wall Street signait un record historique.

Non, ce n'est pas une erreur de frappe. Et non, ce n'est même pas irrationnel — c'est parfaitement logique, une fois qu'on a compris le renversement complet qui s'est produit dans la tête des marchés en 2026.

Dans cette vidéo, je vous explique pourquoi la bourse célèbre désormais les mauvaises nouvelles économiques, pourquoi la Fed de Kevin Warsh réfléchit à MONTER ses taux et non à les baisser, et surtout comment le secrétaire au Trésor américain a fait bouger la courbe des taux de la première puissance mondiale… en changeant UN SEUL MOT dans un communiqué que trois personnes lisent en entier.

On parle aussi :

→ du chiffre du rapport sur l'emploi dont personne n'a parlé — un taux de participation à 61,4% et un million d'Américains sortis de la population active en douze mois
→ de la facture que l'Iran vient d'envoyer à Washington pour rouvrir le détroit d'Ormuz (la liste vaut le détour)
→ du pétrole qui repart à la hausse pendant que tout le monde regarde ailleurs
→ du crédit privé, cette pièce de la maison où plus personne ne descend, et de ses défauts au plus haut depuis 2021
→ et des 365 milliards de dollars de cash qui n'ont rien trouvé à acheter, sauf eux-mêmes

Le record de vendredi repose sur quatre hypothèses empilées les unes sur les autres. Le week-end en a déjà cassé une. Mercredi 14h30, l'inflation américaine nous dira si la plus importante tient encore debout.

Bon visionnage — et gardez un œil sur le prix de l'essence plutôt que sur le Brent. C'est le seul chiffre de cette guerre que vous payez vous-même.

Le secteur de la technologie US a corrigé de 15% entre début juin et fin juillet, dont 28% pour les semi-conducteurs. La tendance de fond est haussière eu égard aux fondamentaux prospectifs solides, alors cette correction court terme est-elle suffisante pour voir la tendance de fond se relancer ?

L'économie américaine a détruit 23'000 emplois en juillet. Le consensus attendait la création de 83'000. Le S&P 500 a fini la journée sur un record absolu de clôture.

Non, ce n'est pas une coquille. C'est 2026.

Au menu de ce Swiss Bliss :

→ Le chiffre de l'emploi le plus douteux que j'aie vu depuis très longtemps — et les trois questions que personne n'ose poser à voix haute
→ Ormuz : six mois qu'on trade des communiqués. Ce que le marché appelle « la paix » n'a jamais été signé
→ La meilleure saison de résultats depuis cinq ans… et des sociétés massacrées pour avoir battu le consensus
→ Trois membres de la Fed ont voté pour monter les taux. Trois.
→ Les 3 vedettes du SMI — dont une qui publie 4,77 milliards de bénéfice et se fait sanctionner le jour même
→ Et pour finir : des chercheurs viennent de fabriquer seize virus qui n'ont jamais existé dans la nature. Avec une IA. Publié vendredi.

Un marché qui célèbre la destruction d'emplois comme un sauvetage, ça a déjà existé. Je vous donne l'année à la fin de la vidéo. Ça ne s'est pas terminé par un krach. C'est pire.

Mercredi, dans le détroit d'Ormuz, il est passé exactement DEUX bateaux.
Avant la guerre, il en passait cent quarante par jour. Et le soir même, Wall Street clôturait à trois points de son record absolu. Quelqu'un peut m'expliquer ?

Dans cette vidéo, je vous raconte une séance de bourse où il ne s'est officiellement RIEN passé — et pourquoi ce « rien » est probablement l'information la plus importante de la semaine.
Au programme : un détroit d'Ormuz fermé à 98% dont plus personne ne parle. Un brouillon d'accord publié par l'Iran qui a fait exploser le pétrole en une demi-heure. Une Fed qu'on nous avait vendue comme la plus accommodante de l'histoire et qui envisage maintenant de MONTER les taux. Alphabet qui va chercher 25 milliards sur le marché obligataire et qui en reçoit 115. Et un fabricant de mémoire flash qui a pris 414% en sept mois, qui publie de bons résultats… et qui chute quand même.
Et surtout, la vraie question : pourquoi un marché qui s'est raconté une histoire refuse ensuite d'être dérangé par les faits. Parce que ça, ce n'est pas de l'analyse financière. C'est de la psychologie. Et ça se termine toujours de la même manière..