Le Trésor américain a annoncé cette semaine qu'il rachetait sa propre dette à long terme pour faire baisser les taux. Les taux ont monté.

C'est comme aller aux enchères racheter votre propre voiture pour tenir le prix. Tout le monde vous voit faire, et plus personne ne mise.

Le 30 ans américain est allé chercher 5,37% jeudi, plus haut depuis 2007. Le 10 ans a tutoyé les 5%. Et vendredi soir, après la détente, il était TOUJOURS au-dessus du niveau où il se trouvait avant que Bessent annonce ses rachats.

Quatre institutions ont essayé cette semaine d'acheter un prix qu'elles ne contrôlent pas. Le Trésor a essayé d'acheter ses taux. La BCE a essayé d'acheter sa crédibilité en montant à 2,5% face à une inflation à 3%. Novartis a essayé d'acheter sa croissance future pour douze milliards de dollars. Et Donald Trump essaie d'acheter une baisse de taux à coups de menaces commerciales.

Zéro sur quatre.

Pendant ce temps, le marché a trié. Il a gardé le CPI américain de vendredi, parfaitement conforme aux attentes. Et il a jeté le baril qui prend 8,7% sur la semaine et passe les 100 dollars, le diesel américain à plus de six dollars le gallon pour la première fois de l'histoire, les Houthis qui prennent le contrôle de Bab el-Mandeb — c'est-à-dire le deuxième détroit, celui qui servait à contourner le premier —, l'Arabie saoudite qui ferme son oléoduc Est-Ouest, une production saoudienne au plus bas depuis 1990, et l'écart entre la France et l'Allemagne au plus large depuis 2012.

Vendredi soir, Wall Street a fini en hausse de 1%. Le jour où elle a appris avec certitude qu'elle allait se prendre une hausse de taux.

Au programme de ce Swiss Bliss :

Pourquoi les Saoudiens se retrouvent coincés entre les deux détroits en une seule semaine, et pourquoi il n'y a pas de plan B — le plan B, c'était justement ça.

Pourquoi un dixième de pourcent d'écart sur le core CPI a fait passer la probabilité d'une hausse de taux de 69% à 87% en une matinée.

Le taux réel expliqué avec un seau percé : pourquoi tant qu'il est négatif, personne ne serre rien du tout. On fait semblant, mais on se prend très au sérieux.

Novartis, ou quand le marché ne croit plus au docteur. 32 milliards de dollars évaporés en une séance, la pire journée boursière de l'histoire du groupe — pour l'échec d'un médicament que personne n'a jamais valorisé à 32 milliards. Ce que le marché a vendu, ce n'est pas une molécule. C'est le bénéfice du doute.

Richemont qui perd 4,7% le jour où le fils du président entre au conseil. Swiss Re qui baisse pour avoir dit la vérité sur le risque climatique. Et le en vrac suisse, de Clariant à Ypsomed.

Le franc suisse comme bouclier et comme boulet : le même objet.

Trois anomalies, dont celle-ci — le marché obligataire price 2,39% d'inflation sur dix ans pendant que le consommateur américain en anticipe 4,6% sur un an. Deux marchés qui regardent le même baril et qui voient deux mondes.

Et pour finir : la banque centrale la plus puissante du monde va probablement monter ses taux mercredi, et l'une des raisons statistiques qui l'y auront poussée, c'est que les opérateurs américains ont augmenté le prix de leurs forfaits mobiles au mois d'août.

🎙️ WEBINAIRE GRATUIT — MARDI 15 SEPTEMBRE À 18H Marco Rastaldi, mon associé chez Investir.ch, et moi-même, en direct chez Swissquote. On parle PHARMA — ça tombe bien, c'est la mode, surtout chez Novartis — et on garde un maximum de temps pour vos questions. Gratuit et ouvert à tous, inscription ici : [https://www.swissquote.com/fr-ch/private/inspire/education/webinars/docteur-comment-se-porte-le-secteur-pharmaceutique]

Mardi, le secrétaire au Trésor américain a dit au marché : « Pariez contre moi si vous voulez. »

Jeudi, le marché a parié. Bessent voulait racheter 6 milliards d'obligations : personne n'a voulu lui vendre. Le 10 ans est à 4,97%, le 30 ans à 5,37%, du jamais vu depuis 2007.

Et pendant que tout brûle, Trump promet 5'000 $ à chaque électeur. Je vous montre le calcul qui transforme ce cadeau en facture.

Le titre est ironique, évidemment. Parce que la « stratégie Trump », cette semaine, c'est : un Trésor qui essaie de faire baisser les taux et qui se fait humilier, un baril qui repasse au-dessus des 100 dollars des 2 côtés de l'Atlantique, une guerre que le président annonce finie dans 8 semaines pendant que ses propres conseillers parlent de 2029… et un chèque de 1'200 milliards financé avec de l'argent que plus personne ne veut prêter.

Et ce n'est pas qu'américain. Le Bund allemand est au plus haut depuis 2011, l'écart France-Allemagne au plus haut depuis 2012, et la BCE vient de monter ses taux… exactement comme en 2008 et en 2011, juste avant de devoir tout défaire en catastrophe.

Au menu de ce Morningbull Live :

→ « Pariez contre moi » : Bessent défie le marché mardi, se fait refuser la moitié de ses rachats jeudi
→ Le service après-vente chez Steve Bannon, et la faute… aux mollahs
→ 5% sur le 10 ans : LA zone qui fait peur à tout le monde, c'est maintenant
→ 1'400 points de S&P 500 déjà mangés par les taux, sans que personne ne le voie
→ Le PPI conforme… sauf le diesel : +24,1% en UN mois
→ Le CPI de 14h30, une bonne nouvelle déjà périmée (et pourquoi je me méfie)
→ Pétrole à 108 $ : les Houthis ferment la sortie de secours d'Ormuz
→ LE CALCUL : 950 $ par an à la pompe contre 5'000 $ promis par Trump
→ Le « dividende Trump » ou comment rembourser 5 ans d'essence avec votre propre carte de crédit
→ La BCE refait l'erreur de 2011, et Warsh est attendu au virage mercredi
→ Oracle : des « très très bons chiffres » qui sentent le pâté
→ L'iPhone pliable à 1'999 $ : une affaire, techniquement
→ Et Édouard Philippe (Fantomas), qui veut 3 mois de vacances avant de commencer à bosser

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📺 LE SWISS BLISS, DEMAIN MATIN Le résumé de la semaine en mode narratif, samedi matin sur cette chaîne. Activez la cloche.

Le 25 mars dernier, à Francfort, devant une salle pleine, Christine Lagarde a déclaré : « Monetary policy cannot bring down energy prices. »

La politique monétaire ne peut pas faire baisser les prix de l'énergie. Point. C'est téléchargeable sur le site de la BCE.

Jeudi, elle monte ses taux pour combattre une inflation européenne qui vient à 100% de l'énergie.

Alors on va faire un truc que personne ne fera jeudi après-midi sur BFM ou sur CNBC : on va ouvrir le panier de l'inflation européenne et compter ce qu'il y a dedans. Vous allez voir, c'est édifiant. 9,5% du panier fabriquent 40% de l'inflation.

Une économie où tout ralentit sauf le pétrole. Et on monte les taux.

Mais cette vidéo n'est pas là pour se moquer de Francfort. Elle est là pour expliquer trois choses que vous n'entendrez nulle part ailleurs jeudi.

La première, c'est que cette inflation énergétique va disparaître TOUTE SEULE dans douze mois, par simple effet de base, même si le baril ne bouge plus d'un centime — alors que la hausse de taux de jeudi, elle, agira dans 12 à 18 mois. On va freiner en 2027 contre un problème de 2026.

La deuxième, c'est que la BCE a déjà fait exactement ça. Deux fois. Le 3 juillet 2008, elle monte à 4,25% contre le pétrole à 145 dollars. Lehman Brothers tombe 11 semaines plus tard, et le 8 octobre elle baissait déjà. Rebelote en 2011 contre le pétrole libyen : tout défait avant Noël.

Et la troisième, la plus importante : la BCE ne monte pas ses taux parce qu'elle est bête. Elle les monte parce que son traité ne lui laisse pas le choix. Mandat unique contre double mandat de la Fed — et ça change absolument tout.

Au menu :

→ Le panier de l'inflation européenne, ouvert et compté ligne par ligne
→ La fenêtre cassée et le chauffage qu'on baisse : la vraie image de jeudi
→ Le piège de l'effet de base : le problème qui s'auto-détruit
→ Juillet 2008 et 2011 : les deux fois où la BCE a déjà fait ça
→ Le seul canal par lequel elle PEUT vraiment agir sur le pétrole (et pourquoi ça ne suffira pas) → Ce qui se passerait si Lagarde ne montait PAS ses taux jeudi
→ Mandat unique contre double mandat : le vrai problème n'est pas les gens, c'est la machine → Non, l'Europe n'est pas un cadavre — mais regardez la COMPOSITION de sa croissance
→ Le paradoxe : celle qui a le moins de raisons de bouger va bouger, celle qui en a le plus hésite → Inflation suisse à 0,8%, taux BNS à zéro : pourquoi le franc fait le boulot tout seul
→ Les 3 mots à guetter dans la bouche de Lagarde jeudi à 14h45
→ Et pourquoi votre hypothèque a DÉJÀ monté, sans que personne ne vous prévienne

Le marché ne price plus un quart de point. Il en price plus de 75 sur douze mois. Ce qu'on vous vend depuis juin comme la dernière cartouche est peut-être en train de devenir le début d'un cycle. Entre les deux, il y a votre hypothèque.

📺 LE MORNINGBULL LIVE DE CE MATIN Le pétrole à 99 dollars, le carnage chez Novartis et un secrétaire au Trésor qui explique en public qu'il joue avec des cartes truquées. [https://youtu.be/SUv7S17aT-8]

📅 LES RENDEZ-VOUS
Jeudi 10 septembre — BCE, décision à 14h15, conférence de presse et projections à 14h45 Vendredi 11 septembre— CPI américain d'août à 14h30 Mercredi 16 septembre
— FOMC, décision à 20h00 heure suisse Jeudi 25 septembre — BNS

En octobre dernier, Novartis a payé 12 milliards de dollars pour racheter Avidity Biosciences.

Hier, le médicament qui représentait à lui seul un tiers de tout ce qu'on attendait de ce rachat a raté sa phase 3. Aucune différence significative avec le placebo.

Le titre a perdu 11% en une matinée. Et ce titre-là, il est dans à peu près tous les 2èmes piliers et tous les 3èmes piliers de ce pays.

Un essai qui rate, dans la pharma, c'est le métier. Ce qui n'est pas le métier, c'est de découvrir qu'on a payé une prime de valorisation — plus de 16 fois les bénéfices 2027, contre moins de 13 fois pour le secteur — sur un pipeline dont on vient de perdre un tiers en une matinée. Et ça, c'est avant de parler de la contagion sur Amgen, qui s'est pris 10% dans la figure.

Mais la vidéo ne parle pas que de ça. Parce qu'hier soir, le pétrole est monté à 99 dollars 46. Il lui manquait 54 centimes pour toucher les 100. Et tout le monde regarde ces 100 dollars alors que le vrai chiffre est ailleurs : il manque 10 millions de barils par jour à la sortie du détroit d'Ormuz. Tous les jours. Depuis 7 mois. On va regarder à quoi ça ressemble physiquement, et croyez-moi, c'est plus parlant qu'un graphique.

Au menu de ce Morningbull Live :

→ 717% en cinq ans : l'Amérique a arrêté de construire des maisons pour construire des data centers
→ 51 milliards investis dans les serveurs, 120 milliards disparus de tout le reste de la construction privée
→ Le baril à 99 dollars, 6ème séance de hausse, 8 pétroliers détruits en 3 jours
→ 10 millions de barils manquants : le cube de 117 mètres, les 636 piscines olympiques et les 5 supertankers
→ Pourquoi le diesel à 5 dollars 90 le gallon compte plus que le baril à 99
→ CARNAGE CHEZ NOVARTIS : 12 milliards, un tiers du pipeline en fumée, et 3 analystes qui lâchent le dossier
→ Amgen qui perd 10% parce qu'une société bâloise a raté ses essais
→ La fameuse « rotation vers les défensives » qui se prend le mur en direct
→ Le Trésor américain qui émet 119 milliards de dette et en rachète 5, le même jour
→ Vendredi, le CPI — et un marché qui parie à 58% sur une HAUSSE de taux
→ Nvidia qui baisse pendant que les semi-conducteurs montent : 3 fois en 10 ans
→ « JE SUIS LA BANQUE MAINTENANT » : le secrétaire au Trésor américain qui explique en public qu'il joue avec des cartes truquées
→ Et le trophée de guerre à 2 millions et demi de dollars que les Américains ont qualifié de poubelle dans l'heure

Une question traverse toute cette vidéo, et je vous la laisse : quand quelqu'un vous explique que le pétrole monte « à cause des tensions au Moyen-Orient », est-ce qu'il sait qu'il manque 10 millions de barils par jour — ou est-ce qu'il répète juste ce qu'il a entendu ?

USD/JPY, dollar US et prix du pétrole sont les trois thèmes d’inquiétude fondamentale qui dominent actuellement sur le Forex et sur le marché des matières premières. Et ces trois thèmes interagissent ensemble et le risque apparait quand ces trois marchés s’alimentent mutuellement. Mais a-t-on le droit d’être optimiste dans ce monde de pessimistes/permabears ?

Dimanche, le secrétaire américain à l'Énergie est passé sur CNN et sur Fox pour annoncer que 9 millions de barils par jour traversaient le détroit d'Ormuz.

Le même jour, les gens dont c'est le métier de compter les bateaux en ont compté exactement 1.

Un. Et aucun navire au monde ne peut transporter 9 millions de barils.

Alors dans cette vidéo, on va parler de ce monsieur. Parce que Chris Wright, c'est le type qui a bu du liquide de fracturation hydraulique devant une caméra en 2019 pour prouver que ce n'était pas dangereux, et qui expliquait en janvier 2023 qu'« il n'y a pas de crise climatique ». C'est lui qui gère l'énergie américaine pendant une guerre navale.

Mais le vrai sujet de la semaine est ailleurs, et il est nettement plus sérieux.

Vendredi après-midi, Donald Trump a publié ceci, en majuscules : « BAISSEZ LES TAUX OU J'ARRÊTE DE COMMERCER AVEC LES PAYS AVEC LESQUELS NOUS AVONS UN DÉFICIT. »

Et sans s'en rendre compte, il vient de retirer à Kevin Warsh — le patron de la Fed qu'il a lui-même nommé en janvier — le droit de NE RIEN FAIRE. Parce qu'à partir de maintenant, si la Fed ne bouge pas vendredi prochain, ce ne sera plus une décision monétaire. Ce sera une reddition.

Au menu de ce Morningbull Live :

→ Le week-end de guerre navale : 1 pétrolier coulé, 2 désarmés, 3 en représailles
→ La règle de 3 de l'amiral de Centcom, nouvelle doctrine diplomatique mondiale
→ Chris Wright, le ministre qui a bu du liquide de fracking, et ses 9 millions de barils fantômes
→ Pourquoi l'essence à 4,15 dollars le gallon compte plus que le baril à 96
→ Le marché qui achète des puces coréennes parce qu'un modèle d'IA est passé de 5 à 6
→ Nvidia qui dépense 20 milliards pour rendre l'intelligence artificielle GRATUITE (et pourquoi c'est brillant)
→ Les 162'000 emplois américains — et le secteur qui en a perdu pendant ce temps
→ 4 milliards de dollars par point de base : la vraie facture de la dette américaine
→ Les Hollandais qui rapatrient leur or de New York, et ce que ça dit vraiment
→ Le piège que Trump vient de refermer sur son propre président de la Fed
→ Et le chiffre publié 3 jours avant la fête du Travail, que personne n'a repris

Une question traverse toute cette vidéo, et je vous la laisse : la prochaine fois qu'un officiel vous annonce un chiffre avec un air sérieux, est-ce qu'il a compté — ou est-ce qu'il espère que vous ne compterez pas ?

📩 LA CHRONIQUE COMPLÈTE, TOUS LES MATINS AVANT L'OUVERTURE Tout ce que je n'ai pas eu le temps de raconter ici est dans la chronique matinale, publiée chaque jour avant l'ouverture européenne : https://www.morningbull.ch

📺 SWISS BLISS — LE DÉBRIEF DE L'EMPLOI AMÉRICAIN On a décortiqué les chiffres de l'emploi de vendredi dans le Swiss Bliss de ce week-end, sur la chaîne Swissquote en français. [https://youtu.be/Zqf9cmXWff4]

Le cours du bitcoin a fortement rebondi au mois d’août, peut-on affirmer que le point bas cyclique a été marqué le 1er juillet dernier à 57750 dollars US et que Bitcoin était donc bien une opportunité d’achat asymétrique comme Vincent Ganne l’avait défendu au Swissquote Trading Day à Lausanne le 17 juin dernier ?

En septembre 2008, la dette américaine passait les 10'000 milliards. Il a fallu neuf ans pour ajouter les 10'000 suivants. Puis cinq. Puis quatre et demi.

Ce matin, on est à 40'117 milliards de dollars.

Cette semaine, tout le monde a regardé le même écran : les 162'000 créations d'emplois américaines de vendredi, le triple des attentes. Huit heures de commentaires, des probabilités de hausse de taux qui font le yoyo entre 65% et 50% et 58%, et un marché qui finit en baisse quand même.

Pendant ce temps, dans la cave, le taux d'emprunt britannique touchait son plus haut depuis 2007, le français depuis 2008, l'allemand depuis 2011, le japonais depuis 1996. Le 30 ans américain vivait son pire début de septembre depuis 2006. Le diesel américain battait son record absolu de tous les temps. Et le gaz européen retrouvait ses niveaux de janvier 2023.

Le vrai sujet de la semaine n'est ni Warsh, ni l'emploi, ni même le pétrole à 96 dollars.

Le vrai sujet, c'est qu'il n'y a qu'un seul réservoir d'épargne dans le monde, et que deux clients énormes se présentent maintenant au même guichet en même temps : les États, dont les déficits sont devenus structurels, et l'industrie de l'intelligence artificielle, qui doit financer des data centers en béton et en cuivre. Fin juillet, la dette obligataire des entreprises américaines pesait 11'500 milliards, en hausse de 7% sur un an. Celle du Trésor, 19'100 milliards, en hausse de 6,6%. Même rythme. Mêmes investisseurs.

Au programme de ce Swiss Bliss :

• Pourquoi 101'000 des 162'000 emplois américains créés en août sont des serveurs de bar et des enseignants qui reviennent — et ce que la Coupe du monde a à voir avec le taux de votre hypothèque.
• Pourquoi le SMI a couru quatre séances pour finir la semaine à -0,03%.
• Novartis qui prend 6,3% sur un communiqué dont personne n'a lu la seconde moitié. Nestlé qui fait quatre annonces stratégiques sur quatre continents sans bouger d'un centime. UBS qui gagne son bras de fer sur les fonds propres et qui baisse le lendemain.
• L'inflation suisse à 0,8% pendant que le mazout prend 53,1% sur un an. Sortez votre facture de citerne, l'exercice se fait à la maison.
• Trois anomalies : l'or qui monte alors que le manuel dit qu'il devrait baisser, le PCE au-dessus de la cible de la Fed depuis 65 mois consécutifs, et le yen qui prend 3% en deux jours — la mécanique qui a fait sauter LTCM en 1998 et le Nikkei en août 2024.
• Et pour finir, le graphique publié par le président des États-Unis qui se trompe de huit millions de barils par jour, et ce que 40'117 milliards de dette veulent dire pour votre deuxième pilier.

Bon week-end à tous !
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📩 La chronique quotidienne, du lundi au vendredi : https://morningbull.ch
📺 Morningbull Live tous les matins sur cette chaîne 📸 Instagram : @thomasveillet.morningbull

#dette #NFP #Emploi

Hier, Wall Street a rebondi après trois séances de baisse. La raison ? Un taux qui a baissé de deux millièmes de pourcent.
Et deux heures plus tard, le patron de la Fed de New York est venu expliquer à la télévision que des taux d'intérêt qui s'envolent, c'est une EXCELLENTE nouvelle. Que ça prouve que l'économie américaine va très bien.

Alors là, désolé, mais je ne peux pas laisser passer. Dans cette vidéo, je réponds à John Williams.

Parce que le marché obligataire n'est pas en train d'applaudir l'économie américaine. Il est en train de lui présenter la facture.
Et la facture, la voilà : 40'000 milliards de dette fédérale qui grossissent de 100 milliards tous les dix jours. Des déficits qui ne se résorbent pas. Un baril à 95 dollars. Une guerre dans son septième mois. Et par-dessus tout ça, les géants de la tech qui viennent taper à la même porte pour financer leurs data centers.

Quand tout le monde réclame le même argent le même matin, l'argent devient plus cher. Ce n'est pas de l'enthousiasme. C'est de la rareté.

Au menu de ce Morningbull Live :
→ Pourquoi Wall Street a rebondi sur 0,002% (et pourquoi c'est révélateur)
→ Ma réponse complète à John Williams, patron de la Fed de New York
→ Les deux chiffres qui contredisent sa thèse en trois secondes
→ Pourquoi le Japon et l'Allemagne cassent les mêmes records, sans data centers
→ L'emploi américain qui se dégrade pendant que la Fed s'apprête à monter ses taux
→ Les 40 bateaux fantômes qui ont traversé Ormuz cette nuit
→ Le diesel au plus bas historique, et ce que ça veut dire pour votre facture
→ Broadcom qui vend l'équivalent du PIB du Portugal et qui BAISSE quand même
→ Et Trump qui veut renommer le détroit d'Ormuz en « détroit Trump »

Une question traverse toute cette vidéo, et je vous la laisse : quand un banquier central vous explique que la fumée sous le capot prouve que le moteur travaille dur — est-ce qu'il vous dit ce qu'il pense, ou ce qu'il a le droit de dire ?

Je ne serai pas là demain matin ! On se retrouve samedi matin

📩 LA CHRONIQUE COMPLÈTE, TOUS LES MATINS AVANT L'OUVERTURE
Tout ce que je n'ai pas eu le temps de raconter ici est dans la chronique matinale, gratuite, publiée chaque jour avant l'ouverture européenne : https://www.morningbull.ch

📺 SWISS BLISS — SAMEDI MATIN
On débriefe les chiffres de l'emploi américain samedi matin sur la chaîne Swissquote en français.

Hier après-midi, les États-Unis ont bombardé l'Iran. Et c'est l'OR qui s'est pété la gueule.

Deuxième vague de frappes en cinq jours. Riposte iranienne dans l'heure sur une base en Jordanie. Treize missiles. Bahreïn qui envoie sa population aux abris. Le Koweït qui abat des drones au-dessus de son territoire.

Et le métal qu'on vous vend depuis cinq mille ans comme la protection ultime, celui qu'on achète PRÉCISÉMENT pour les soirs comme celui-là, a perdu 2,5%.

Quand l'assurance ne paie pas le jour de l'incendie, il y a deux possibilités. Soit vous n'avez pas bien lu le contrat. Soit le contrat n'était pas celui que vous croyiez.

Le coupable, c'est le marché obligataire. Bonds. James Bonds.

Dans cette vidéo, on décortique ce que personne ne va vous expliquer correctement ce matin :

→ Pourquoi hier n'était PAS une séance de peur de la guerre, mais une séance de peur sur les taux
→ Le tour du monde des records obligataires
→ Les deux chiffres qui prouvent que ce n'est PAS l'inflation qui fait monter les taux
→ Qui achète encore la dette américaine ?
→ Le truc que personne n'avait vu venir : les géants de la tech ont émis 200 milliards de dette pour leurs data centers. L'État se fait doubler sur son propre marché
→ Trump qui radote exactement les mêmes phrases depuis six mois — le 11 mars, le 8 juin, et encore hier

Et surtout, restez jusqu'au bout, parce qu'il y a le calcul de la journée : le secrétaire américain à l'Énergie a annoncé cette nuit que 17 MILLIONS de barils avaient traversé le détroit d'Ormuz lundi.

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#Bourse #Or #Obligations