00:00:01: Il est très tard, très très tard.

00:00:03: Et ce soir Microsoft a annoncé qu'ils allaient dépenser cent noixante milliards de dollars dans l'intelligence artificielle et dans la même semaine ils proposent à peu près un employé sur quatre de prendre la porte et de dégager.

00:00:17: Résultat bien sûr le titre montait de trois pour cent afterclose.

00:00:21: Pendant ce temps-là Google la plus formidable machine à cache de l'histoire de la publicité brûle neuf milliard en trois mois dans la figure, comme quoi les chiffres vont bien ensemble.

00:00:34: Et puis La Fede a décidé de se réunir moins souvent pour mieux réfléchir.

00:00:38: et aujourd'hui ils ont rien fait !

00:00:40: Il est presque minuit.

00:00:41: j'ai bu beaucoup trop de café et je vous promets une chose à la fin de cette vidéo Vous allez comprendre pourquoi le marché adore des machines et beaucoup moins les gens qui les paient.

00:00:50: Bienvenue dans ce MorningBall Live ou MorningBullNight Ce mercredi le vingt-huit octobre twenty six.

00:00:56: où ce jeudi matin vingt neuf octobres c'est selon... et moi je suis bien sûr.

00:01:00: Et ce soir, c'était le grand soir.

00:01:02: La fête à dix-neuf heures.

00:01:03: Microsoft et Alphabet a vingt-et-une heure.

00:01:05: En plus, statistiquement depuis nineteen cent cinquante le vingt huit octobre est le plus beau jour de l'année à Wall Street.

00:01:12: Billon plus zéro vingt huile sur le SMP cinq cents.

00:01:15: Waouh !

00:01:15: Mais attendez hein parce que si la séance était molle... La soirée elle a été tout soft mole!

00:01:21: Et on commence donc par le monsieur qui n'a rien fait et qui a mis une heure pour l'expliquer à tout le monde.

00:01:35: Cette émission vous est présenté par SwissQuote.

00:01:38: Alors avant toute chose, ce que vous allez entendre et voir dans cette vidéo n'est pas un conseil financier.

00:01:42: C'est mon avis, mon analyse et parfois mon numéro du jour.

00:01:44: par contre si vous voulez comprendre la bourse là vous êtes au un endroit Kevin Warsh.

00:01:49: La fête n'a donc pas bougé ces taux, après la hausse de vingt-cinq points de base au mois de septembre on reste aux statuquos au même endroit.

00:01:55: Le marché donnait plus de ninety pour cent chance à ce statu quo.

00:01:58: Donc la surprise elle était pas vraiment dans la décision Elle était dans tout le reste.

00:02:03: par contre un vote qui se fissure une conférence de presse où Warsh a parlé six fois de regarder par la fenêtre et une annonce sorti de nulle part.

00:02:11: La fêtes va se réunir moins souvent pour décider ceux qu'ils vont faire sur les taux.

00:02:16: officiellement C'est pour mieux réfléchir officieusement, c'est surtout moins d'occasion de se faire engueuler parce qu'on ne va pas se mentir.

00:02:24: Un banquier central en-deux mille vingt six ce n'est pas franchement le job des rêves sous Trump.

00:02:29: second et Warsh nous jure à six jours des élections de Mimondas que la politique n'a jamais joué aucun rôle dans sa décision.

00:02:38: Bon, on va dire qu'on va le croire.

00:02:39: De toute façon on n'a pas le choix.

00:02:40: et puis bon il y a une bonne tête globalement.

00:02:42: Maintenant le vote !

00:02:43: Et là ça devient franchement savoureux.

00:02:44: c'était dix voix contre deux et les deux dissidents ne voulaient pas baisser les taux.

00:02:48: bien sûr ils voulaaient les monter tout de suite d'un quart-de-point.

00:02:51: Le premier c'est Bess Hamac de la fête de Cleveland grand classique et la deuxième c' est Liza Cook.

00:02:57: Alors pour ceux qui ont raté les épisodes précédents, l'Isaacouque c'est la gouverneur que Trump essaie de virer depuis twenty-fingt-cinq.

00:03:02: Pour une histoire de prime mobilier... La Cour suprême l'a bloquée !

00:03:05: Et la Maison Blanche a convoqué une nouvelle audience pour le cinq novembre.

00:03:08: et les avocats de l'ISACOUC ont déjà prévenu.

00:03:10: Elle ne viendra pas !

00:03:12: Et c'était son premier vote dissident depuis son arrivée en deux mille vingt-deux.

00:03:16: Donc le scénario, on sait quoi ?

00:03:17: Un président qui hurle depuis un an pour avoir des taux plus bas, qui essaye d'mettre dehors une gouvernerre qui vient de voter pour monter les taux juste pour faire chchh à TRUMP.

00:03:26: une vengeance, elle se mange froide et à vingt-cinq points de base.

00:03:29: Mais ça n'a pas fonctionné !

00:03:31: Et puis alors le communiqué... Le communiqué de la fête c'est le plus important parce qu'à la fêde on change un mot et ça devient une stratégie.

00:03:37: donc l'économie passe de solides à fortes en langage des banquiers centrales.

00:03:42: solides ça veut dire que l'on avance au rythme normal et forte ça veux dire qu'on va un peu plus vite que la musique.

00:03:47: Et l'inflation là ?

00:03:48: Eh bien on ne parle plus d'un retour plus rapide vers deux pour cent On parle d'Un retour vers deux porcent dans les temps.

00:03:55: C'est parfait.

00:03:55: si on est dans les temps, il y a juste un tout petit problème.

00:03:58: L'inflation américaine est au-dessus de la cible de deux pour cent depuis soixante six mois d'affilée.

00:04:04: Celle à troisième plus longue série depuis cent ans.

00:04:08: Je ne me demandais pas comment étaient les deux autres mais en tout cas celle là, elle s'est la troisième plus longue.

00:04:12: et puis... Les propres projections de La Fête ne voyaient pas l'objectif atteint avant twenty-neinte-neuf donc dans le temps c'est deux mille vingt-neun.

00:04:19: C'était le plombier qui vous dit qu'ils passent dans la semaine pour stopper la fuite d'eau sans préciser laquelle de semaine.

00:04:25: Warsh l'a reconnu à sa façon, la stabilité des prix n'est pas atteinte.

00:04:29: mais rassurez-vous on y travaille !

00:04:32: Voilà du coup j'imagine que vous êtes rassurés autant qu moi.

00:04:35: et là il a dit deux trois trucs qui m'ont fétiquée.

00:04:37: d'abord ils trouvent que l'emploi est très positif.

00:04:40: alors sur le papier le chômage est bas ok mais l'économie américaine a créé vingt-neuf mille postes en septembre.

00:04:45: on en entendait le long de mille et le chiffre de juillet est passé au négatif.

00:04:48: Donc très positif, c'est quand même un tout petit peu généreux.

00:04:51: Ensuite il nous a ressorti l'histoire de la productivité qui s'améliore tout en même étant qu'on ne peut pas la mesurer précisément.

00:04:58: donc ce genre de comportement... Ça s'appelle une conviction, pas une analyse.

00:05:02: Et enfin il trouve les anticipations d'inflation bien ancrées alors que celles de l'Université du Michigan viennent de monter à ... et vous savez ce que disait le même Kevin Warsh a quelques mois ?

00:05:16: Que ces anticipations je cite ont l'air solides jusqu'au jour où elles ne sont plus !

00:05:22: On garde la citation au frais... Elle va servir.

00:05:24: Mais le vrai scoop de la soirée, il n'est pas là !

00:05:27: Le vrai scoop c'est le calendrier.

00:05:29: La fête garde huit réunions par an mais l'an prochain, l'une d'elles servira uniquement à la stratégie Pas de vote, pas de communiqué.

00:05:37: et en twenty-huit Il y en aura deux comme ça, deux qui serviront la stratégies Concrètement, Huit décisions sur les taux cette année, sept en Twenty-seven et six en Twenty eight.

00:05:48: Et les deux réunion sont votes.

00:05:49: On y fait quoi ?

00:05:50: Eh bien... On réfléchit aux grandes questions.

00:05:54: Et le marché, lui il a adoré !

00:05:57: Le SMP a touché son plus haut de la séance à peu près à zéro-quatre pour cent et le Deuson a reculé de sept points de base.

00:06:03: Oui parce que moins de banquiers sans trop qui parlent, moins de bruit... ...et ça suffit pour faire monter les actions.

00:06:08: Sauf qu'au moins de réunions et aucune indication sur la suite, ça veut dire que chaque réunion pèse un peu plus lourd et que le marché va devoir tout deviner, tout seul Voir improviser.

00:06:19: Et ça se voit déjà, sous Warsh le taux à deux ans bouge en moyenne de zéro.

00:06:23: quinze points les jours de FED.

00:06:25: Au début de Poway c'était zéro au zéro cinquante-cinq donc près de trois fois plus de nervosité sous Wash et cet avant d'avoir supprimé la moindre réunion !

00:06:34: La FED de Warsh, ses communications minimales, improvisation maximale et des dates Approximative.

00:06:41: Le marché donne toujours environ à une hausse d'un quart de point, exactement comme avant la réunion.

00:06:48: et les deux votes dissidents vont dans ce sens.

00:06:51: Aussi.

00:06:52: Mais le plus important à mon sens, il se passe sur le marché obligataire.

00:06:56: Pendant que le court terme se détendait... Le long terme lui se tendait !

00:06:59: Le disant est resté au-dessus des cinq pour cent et le trente temps a fini vers cinq trente sept.

00:07:04: Et ça c'est un message.

00:07:06: Le marché a compris que Warsh ne s'engageait pas à monter les taux assez fortes pour casser l'inflation alors qu'il a vendu le long terme.

00:07:13: Résultat ?

00:07:13: Les taux hypothécaires américains dépassent sept pour cents pour là.

00:07:17: Sixième semaine d'affinée, autrement dit la fête peut se permettre d'être patiente parce que le marché obligataire ne l'est pas et il fait le boulot à sa place.

00:07:25: C'est le long terme qui fait le sale boulots de La Fête !

00:07:28: Et La Fette elle pendant ce temps, elle regarde par la fenêtre six fois.

00:07:32: donc puisqu'elle regarde par les fenêtres six fois on peut donc résumer la fêtes de ce soir en six points.

00:07:37: A partir de l'automne, la fête supprime un vote sur les taux.

00:07:42: Moins de réunions et moins de questions qui fâchent.

00:07:44: En le début de lundi, il ne restera plus que six.

00:07:47: réunons pour décider des taux contre huit aujourd'hui.

00:07:49: Les deux autres servions à réfléchir.

00:07:51: On a hâte de voir ce que ça donne !

00:07:53: Le comité est massivement d'accord pour dire que le remède monétaire commence à agir.

00:07:57: Le patient lui a toujours plus de trois pour cent de fièvre depuis bientôt six ans.

00:08:02: Warsh n'est ni disposé ni capable de dire que les conditions financières sont serrées.

00:08:07: des taux hypothécaires dépassent autant cette pourcent, mais bon ça doit être serré seulement pour ceux qui en printent.

00:08:12: L'inflation reste élevée ?

00:08:14: Merci pour le scoop !

00:08:16: Et la FED attend plus d'informations avant de décider de la suite.

00:08:19: Bref... La FED passe en mode.

00:08:21: on attende voir c'est-à-dire exactement ce qu'elle fait depuis soixante six mois.

00:08:26: Maintenant, on va parler de ceux qui font des promesses.

00:08:29: Oracle.

00:08:29: Oracle c'était le sujet d'angoisse de l'automne, une société qui dépend presque entièrement d'un seul client, Repenei, un client qui n'a jamais gagné un centime.

00:08:38: et Oracle s'endette à la chaîne pour construire les datas sincères de ce même client.

00:08:43: Et cet après-midi, journée investisseur de Oracle a Las Vegas.

00:08:48: On ne pouvait pas arriver meilleur décor pour parler de Paris.

00:08:51: et Oracle a sorti le grand jeu.

00:08:53: Plus de deuxcent vingt-cinq milliards d'affaires prévues en deux mille trente.

00:08:57: Contre le nom de cette année, un free cash flow qui redevient positif en twenty-vingt huit et plus de treante milliards de cashs en two mille vingt neuf est la phrase que tout le monde attendait.

00:09:06: les vingt milliards qu'il reste à lever.

00:09:08: moitié d'être moitié action c'est le montant final.

00:09:10: après s'est terminé c'était la dernière fois qu'on emprunte de l'argent et ses promis Et ça a marché.

00:09:16: Oracle plus onze pour cent encore, oui Venebius dans la foulée parce que si Oracle peut s'en sortir tout le monde peut s en sortir.

00:09:22: mais regardez ce qui s'est passé de l'autre côté.

00:09:24: Le coût d'assurance contre une faillite d'oracle, le fameux CDS à cinq ans a reculé légèrement à deux cent quatre vingt sept pointe base.

00:09:32: concrètement pour vous protéger contre un faillit d'Oracle il faut payer deux vingt et quatre vint sept pour cent par année.

00:09:37: les actionnaires ont lu le powerpoint des obligataires.

00:09:40: eux ils ont lu.

00:09:41: bilan Sur twenty-cinq milliards de dettes, trente six milliards de cash et le plan pour ramener l'endettement sous contrôle d'ici deux mille vingt neuf ça ressemble furieusement au programme de stabilité que Paris.

00:09:51: on verra à Bruxelles au printemps.

00:09:52: la même crédibilité en tous les cas.

00:09:54: On a donc payé onze pour cent pour une promesse à trois ans dans un secteur où personne n'est capable de prévoir ce qui va se passer le prochain trimestre.

00:10:02: alors je dis pas que c'est faux ce qu'a annoncé Oracle Je dis juste que c est vachement cher de payer pour un horoscope.

00:10:09: Et maintenant les deux stars de la soirée.

00:10:11: Vous allez voir qu'avec à peu près la même stratégie, on peut avoir de résultats complètement opposés.

00:10:16: On commence par Microsoft.

00:10:17: et là je vais faire quelque chose de très rare sur cette chaîne.

00:10:20: Je vais dire du bien sans main !

00:10:22: Azure, le cloud de Microsoft.

00:10:24: plus de quarante-huit pourcent sur le trimestre.

00:10:26: La société elle-même visait quarante quatre à quarante cinq pourcents.

00:10:29: et les analystes dont leur fameux chiffre chuchoté se conne mais jamais par écrit.

00:10:33: Pour ne pas voir, elle est assumée et parlait de quarant sept pourcents.

00:10:36: donc au dessus tout le monde !

00:10:38: Chiffres d'affaires plus dix-neuf pourcents à ninety deux.

00:10:41: virgule trois milliard bénéfice par action quatre-ninete-deux contre quatre-septembre deux attendus.

00:10:46: L'action prenait trois pour cent.

00:10:47: afterclose c'est un très très Très bon trimestre, il n'y a absolument rien à dire.

00:10:53: Notez-leur parce que ça n'arrive pas souvent !

00:10:55: Bon... Il y a quand même un truc qu'à dire pour être front, hein ?

00:10:57: Parce que sur les réseaux, il y a un enthousiaste qui a annoncé avec trois points d'exclamation que Microsoft venait de mettre fin au débat sur des dépenses en IA, parce que la société aurait dépensé moins que prévu.

00:11:08: Moins que prévue peut-être mais environ trente neuf milliards sur le trimestre c'est quand même deux fois plus qu'il y ait un an.

00:11:13: Et puis alors, sans le lendemain de milliards prévus sur l'année civile de year-end, ça fait encore quand même un paquet de pognon.

00:11:19: Reconnés sont le qu'en même !

00:11:21: Il y a l'info que personne n'a mis en titre cette semaine.

00:11:24: Microsoft a lancé un plan de départ volontaire qui concerne près de vingt-cinq pour cent de ses effectifs.

00:11:31: Un employé sur quatre pour dégager des ressources et se réorganiser autour de l'intelligence artificielle.

00:11:39: Donc pour faire simple... Les machines ont droit à cent etante milliards, et un employé sur quatre est invité à prendre la porte.

00:11:46: Ce qui est bien avec l'IA, c'est qu'elles remplacent les gens avant même d'avoir été rentabilisées.

00:11:51: Et le marché applaudit !

00:11:52: Bien sûr parce que pour Wall Street, un employé au moins c'était un coût en moins et un serveur en plus... C'est de la croissance !

00:11:58: On passe maintenant à Google, chiffre d'affaires plus vingt-cinq pour cent à cent vingt sept virgule six milliards et on attendait cent vint-sept virgules neufs, un raté de zéro vingt cinq pour cent.

00:12:08: Alors zéro, vingt cinque pour cent, ce n'est que dalle mais en deux mille vingt six quand tu es juste en ligne avec des attentes, tu te fais déjà démonter.

00:12:15: Alors zéro, vingt-cinq pour cent on dessous.

00:12:18: Et c'est pas le pire !

00:12:19: Le bénéfice par action de douze contre trois zéro un tendu trente pour cent à côté la plaque.

00:12:24: Bref du coup l'action perd neuf pour cent après la clôture.

00:12:27: alors attendez avant de jeter Google par la fenêtre avec le Dubin une petite leçon de comptabilité parce qu'elle vous quand même le détour.

00:12:35: parce que l'essentiel du raté se trouve en dessous du résultat d'exploitation.

00:12:39: Là où Google enregistre les gains et les pertes sur les participations qu'il détient dans d'autres sociétés.

00:12:45: En gros, une bonne partie du bénéfice de Google dépend maintenant de la valeur qu'on donne à des entreprises qui ne sont même pas cotées en bourse.

00:12:52: Quand ça monte on applaudit le génie de la maison.

00:12:55: et quand ça baisse, eh ben... On parle d'éléments non récurrents !

00:12:58: Mais le ratel qui compte vraiment c'est celui du résultat d'exploitation, quarante virgule simia contre quarante trois virgules deux attendu est une marche qui passe de trente-quatre pour cent à trente deux pour cent En un trimestre.

00:13:09: Pourquoi ?

00:13:09: Bien parce que quand Google achète pour cinquante-un milliard de serveurs en trois mois, la facture ne tombe pas d'un coup !

00:13:15: On l'étale sur plusieurs années... Ça s'appelle les amortissements et le milliard des pensées.

00:13:19: L'an dernier commence maintenant à tomber dans les comptes.

00:13:21: Trimestre après trimestre c'est les ingles à voiture de sport.

00:13:25: Le jour où tu la signes, tu te sens hyper riche.

00:13:27: C'est quand les mensualités du leasing commencent à tomber, que ça te rappelle la réalité.

00:13:31: Et puis alors Google prévoit entre son lundant de cinq et deux cents cinq milliards d'investissement cette année.

00:13:36: Les mensualité ne font que commencer mais le meilleur c'est encore le cash.

00:13:40: Au troisième trimestre Alphabet a affiché un free cash flow de moins neuf zéro sept milliards de dollars.

00:13:46: au deuxième trimestre c'était moins cinq quatre vingt six milliards bien sûr Et c'est elle la toute première fois de son histoire en bourse.

00:13:53: Deux trimesters, deux foies dans le rouge et le trou qui augmente, qui se creuse !

00:13:57: La plus formidable machine à cache de l'histoire de la publicité est en train de brûler du cache... Et maintenant, c'est là que ça devient complètement schizophrène parce que Google Cloud a fait trente vingt et sept milliards de chiffres d'affaires plus cent trois pour cent sur une année.

00:14:11: Ils ont doublé !

00:14:12: C'est le cloud qui grandit le plus vite de la planète avec ses propres puces maisons.

00:14:17: ils vendent la puissance de calcul à Entreplique, à Meta et maintenant à Open AI.

00:14:21: Google est en train de devenir le marchand d'armes de toute l'industrie de l'IA et le titre perdait neuf pour cent hier soir.

00:14:28: Alors pourquoi ?

00:14:29: Eh bien parce qu'en deux mille vingt-six la croissance, il paye le cash.

00:14:33: Microsoft montre qu'il en caisse, Google montre qu''ils construisent et ça nous laisse avec une question franchement gênante si même Google avec la rente publicitaire la plus énorme du monde est le cloud le plus dynamique de la planète n'arrive pas à financier l'IA sans brûler du cash ?

00:14:47: Qu'est-ce que ça dit de tous les autres?

00:14:49: Pour le reste de la séance, le SMP a tourné autour de zéro toute la journée comme mon golden retriever devant sa gamelle à l'heure des croquettes.

00:14:57: Plus zéro vingt-huit à la fin !

00:14:58: Le NASDAQ sont plus zéro cinquante-cinq.

00:15:00: et le marché a quand même réussi à être absurde puisqu'il s'est rassuré sur l'i un avant d'avoir les chiffres de l'I un.

00:15:07: Orac plus onze pour cent, Vertif plus dix-sept, Micron plus six, SanDisk plus sept... Et le Pétrole, le WTIG avait pris trois et demi pour cent à cent trois dollars.

00:15:15: En tant normal tout le monde tremblerait.

00:15:17: Mais quand il y a des datas inter à aduler, le pétreux devient un bruit de fond.

00:15:21: jusqu'à qu'on aille faire le plein bien sûr.

00:15:23: Demain ça ne va pas se calmer !

00:15:24: Trésors trente le PIB américain du troisième trimestre et les inscriptions chômage.

00:15:29: Quatorze heures quinze l'ABCO, conférence de presse à quatorce quarante-cinq et jeudi soir après la clôture Amazon.

00:15:35: C'est le rendez vous de la journée parce que après le match nul de cette nuit il faudra bien quelqu'un pour départager Microsoft et Google.

00:15:42: mais il y aura aussi Helilie, Katerpillar, STMicro... Sandisk et Starbucks.

00:15:48: Alors on résume !

00:15:49: une fête qui ne fait rien et qui va se réunir moins souvent pour continuer à ne rien faire.

00:15:53: Une gouverneure que Trump veut virer, qui vote pour monter les taux aura qu'il promet que c'est la dernière levée de fonds, promis juré, crachés !

00:16:01: Microsoft qui dépense son anthmière et propose la porte a vingt-cinq pour cent de ses employés et Google qui double son cloud et qui brûle neuf milliards de cash.

00:16:10: Le vrai message de la soirée est que le marché a choisi son camp.

00:16:13: il ne demande plus si l'IA va changer le monde... Il demande qui va pouvoir payer la facture.

00:16:18: assez longtemps pour le voir.

00:16:20: et, pour l'instant à la réponse... c'est ceux qui ont déjà du cash et pas ceux qui en promettent.

00:16:25: Et pour finir, la meilleure de la journée pendant qu'on se noyait dans les yeux de Warsh et les comptes de Microsoft et d'Alphabet, Apple a présenté un MacBook Pro avec un écran tactile.

00:16:36: Après vingt ans à expliquer au monde entier que ce n'était ni stupide... En deux mille dix Steve Jobs lui-même expliquait sur scène qu'un écran tactile vertical était une hérésie.

00:16:45: Et qu'au bout de dix minutes vous aviez le bras en compote.

00:16:47: tous les fabricants de PC l'ont faits.

00:16:48: Apple a ricané pendant deux décennies et ce soir Paul le présente comme une évidence.

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00:17:00: Moi je vais me coucher parce qu'il est presque minuit, je suis quand même debout depuis trois heures.

00:17:04: ce matin.

00:17:05: on se voit vendredi matin pour la suite.

00:17:07: bien sûr que la force soit avec vous.

00:17:10: allez bye-bye.

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