00:00:01: Il y a une entreprise qui vient d'écrire un noir sur blanc dans un document officiel que ses produits pourraient être catastrophiques pour l'humanité.

00:00:10: et Wall Street a répondu en achetant massivement.

00:00:13: Le Nasdaq reprenait zéro huit pour cent.

00:00:15: Hier, les semi-conducteurs repretaient trois pour cent.

00:00:18: et il y a dix jours on nous expliquait rationnellement que l'intelligence artificielle était une bulle prête à exploser.

00:00:25: et hier tout le monde retournait en courant et vite en plus.

00:00:29: Donc cette entreprise vous la connaissez bien sûr c'est Ontrepik.

00:00:32: ceux qui font Claude ils vont entrer en bourse.

00:00:34: on sait et ça pourrait bien être la plus grosse introduction boursière de l'histoire La plus grosse IPO sauf que j'ai lu le prospectus.

00:00:42: Enfin, les parties que les acheteurs d'hier n'ont visiblement pas toutes lues.

00:00:46: et dedans il y a un chiffre de huit cent milliardes dollars qui pourraient nous empêcher dormir.

00:00:51: Je dis bien pourrais !

00:00:52: Et c'est pas les huit cents milliards de méta hein ?

00:00:54: C'est des autres huitcent milliards... Aujourd'hui, on va parler d'entrepique parce qu'il ne se passe rien sur le baril.

00:01:00: L'Iron n'a toujours pas assez cette condition et Trump hésite toujours entre trouver un deal et faire un grand parking avec Terran.

00:01:07: Et comme les taux ne font rien en attendant la FED, on a pas d'autre choix que de parler du retour de l'IA grâce à la Grasse.

00:01:15: TAMODEI !

00:01:16: Bienvenue dans ce MorningBooLive.

00:01:17: nous sommes le mardi vingt-sept octobre twenty six et je suis Thomas Veillet.

00:01:21: On va donc faire un truc que personne ne fait jamais, lire un prospectus d'introduction en bourse.

00:01:27: Trois cent dix-huit pages dont plus de nine ans consacré uniquement aux risques.

00:01:31: Je les ai décortiqués pour vous et je vous promets qu'il y a des moments où vous allez rire et d'autres où vous aller beaucoup moins rire... Et il y en a à vous.

00:01:38: aller peut être même mourir !

00:01:40: Et moi aussi !

00:01:41: Et à la fin de cette vidéo, je vous raconterai l'histoire d'une petite boîte canadienne de six personnes qui pourraient par accident bien récupérer une partie de l'argent destiné.

00:01:51: Restez bien jusqu'au bout, ça vous le détour.

00:02:15: Commençons donc par planter le décor.

00:02:17: La semaine dernière, l'ambiance sur l'IA était sinistre.

00:02:20: On parlait de bulle et d'aide, data center financée à crédit.

00:02:23: Corweave avait perdu plus de trente pour cent.

00:02:26: C'était devenu l'enfant symbole de la panique de l'IA.

00:02:29: Et puis lundi matin il se passe deux choses... Première chose, Meta annonce qu'elle veut vendre jusqu'à un an de cinq milliards dollars d'actions pour financer ses data centers.

00:02:39: Et deuxième chose, Anthropique dépose son dossier d'introduction en bourse !

00:02:43: Et là le marché fait demi-tour comme un politicien qui a vu l'occasion rêvée de récupérer des voies.

00:02:49: Les semi-conducteurs prennent trois pour cent meilleures séances depuis plus d'un mois.

00:02:53: les valeurs de l'optique et la fibre optiques celles qui fabriquent les tuyaux en vert dans lesquels circulent les données des data center prennent quatre pour cents et l'Umentum, huit virgule deux pour cent.

00:03:04: Meilleur performance du SMP-Cincent et Core Weaver reprend même des couleurs.

00:03:09: Donc récapitule !

00:03:10: Il y a dix jours c'était un château de cartes.

00:03:12: Aujourd'hui c'est l'avenir de l'humanité.

00:03:14: Et entre les deux il ne s'est rien passé.

00:03:17: et mise à part la publication d'un PDF de trois cents dix-huit pages... Pour être complet, l'Europe a suivi gentiment à la hausse.

00:03:23: Le SMI a pris zero-cinq pour cent au passage.

00:03:26: Ce matin, Novartis ne va plus plier les chiffres.

00:03:28: mais le vrai carnage c'était au Brésil.

00:03:31: Moins quatorze pour cent sur la bourse de Sao Paulo après la réélection surprise de Lula.

00:03:36: Le marché avait passé trois semaines à parier sur l'inverse et il a tout rendu en une séance fin !

00:03:41: tout rondu, plus le reste.

00:03:42: Mais revenons à un autre sujet parce que ce qui a fait bondir Wall Street hier, c'est ce qu'il y a dans la vitrine de ce prospectus.

00:03:49: et la vitrine je dois le reconnaître elle est spectaculaire.

00:03:52: Premier sommet de l'année d'aujourd'hui, Antropiq a réalisé un chiffre d'affaires de US dollars.

00:03:57: Un an plus tôt sur la même période c'était un milliard multiplié par une visite en douze mois.

00:04:03: En trimestreial, ils sont passés de deux milliards fin-de-mille-vingt-cinq à onze virgule six milliards au deuxième trimestre-de mille vingt-six.

00:04:10: Alors là c'est plus une courbe de croissance et le profil d'une fusée est au décollage !

00:04:14: Et ce n'est pas tout !

00:04:15: La marge brute est passée de douze pour cent à quatre vingt-cinq pour cent en une année.

00:04:20: Donc il y a douze mois sur chaque dollar facturé après avoir payés les ordinateurs, ils leur restaient douze centimes !

00:04:27: Aujourd'hui, ils l'ont en reste quatre-vingt-cinques.

00:04:30: Ils ont même dégagé un bénéfice opérationnel de neuf cent septante-quatre millions au deuxième trimestre.

00:04:35: Dans le monde des labos d'IA où tout le monde brûle du cash comme des malades c'est presque une hérésie... Mais le chiffre qui a vraiment fait tourner les têtes, c'est celui-là.

00:04:44: Dans le jargon ça s'appelle la rétention des revenus.

00:04:48: En gros combien vos clients actuels dépensent cette année par rapport à l'an dernier ?

00:04:53: Pour une boîte de logiciels normales coté en bourse, la médiane c' est cent huit pour cent !

00:04:59: En gros le client qui dépensait cent dollars l'année passée, on dépense cent huite cette année.

00:05:04: Chez Anthropie qu'on est à neuf cent pour cent... Le client qui dépensait un dollar l'an dernier en dépense neuf cette année.

00:05:11: C'est comme si vous alliez chez IKEA pour une ampoule et que vous ressortiez avec une cuisine équipée, trois armoires et un canapé d'angle... ...que vous n'arriverez de toute façon jamais à monter !

00:05:21: Alors forcément, avec des chiffres pareils tout le monde s'emballe.

00:05:24: Seuf qu'il y a dans tous petits détails ils ont perdu quand même... ...quatre-vingt, sept milliards dollars sur le semestre.

00:05:30: Oui, quatre-vingts, vingt-sept milliards.

00:05:33: et je vous explique.

00:05:34: Cette perte vient presque entièrement de, je cite la réévaluation comptable des instruments convertibles détenus par les investisseurs.

00:05:41: Oui moi non plus j'ai rien compris la première fois alors que je vous réexplique avec des mots normaux.

00:05:45: Anthropique a émis des obligations qui peuvent se transformer en actions des convertibles comme la valeur de la société à exploser ce que valent ces obligations convertibles pour leurs porteurs à explosés aussi !

00:05:58: Et donc l'accontabilité enregiste ça comme une perte pour anthropique.

00:06:02: Donc la société affiche une perte monumentale parce qu'elle vaut beaucoup, beaucoup plus cher.

00:06:08: C'est quand même le seul endroit au monde où devenir riche vous fait perdre de l'argent !

00:06:12: Mon divorce fonctionnait un peu sur le même principe mais à plus petite échelle.

00:06:16: par contre ça l'a coûté très cher quand même.

00:06:18: Bon passons.

00:06:18: c'est pas le sujet Mais ça c'était la vitrine.

00:06:20: Maintenant on va passer derrière dans l'arrière boutique ou plutôt dans le garage ou à la cave et là l'ambiance change complètement.

00:06:27: Il y a une partie du prospectus que les acheteurs d'hier ont visiblement lu en diagonale.

00:06:33: On va quand même s'y attarder un petit trente secondes.

00:06:36: Anthropique s'est engagé à dépenser environ six cent trente milliards de dollars, en data center et en location de puces sur les dix prochaines années.

00:06:44: Et elle pourrait même devoir rajouter cent quarante-cinq à cent septante milliards de plus !

00:06:50: On apprend gentillement des huit cents milliards... Du coup, comme Meta la semaine dernière à eux deux ils vont claquer un mille six cents milliards sur dix ans.

00:06:58: Manqueraient plus que Microsoft, Amazon et Google annoncent la même chose et surdisant les mecs qui auront claqué le montant de la dette française !

00:07:04: Enfin... La dette française aujourd'hui hein ?

00:07:07: Parce qu'au vu des tocards qui dirigent le pays, d'ici dix temps la dette elle aura doublé.

00:07:11: Et le plus beau dans tout ça c'est que selon le prospectus d'Autrepique ces sommes sont dues indépendamment de l'utilisation réelle.

00:07:17: Vous connaissez le concept.

00:07:18: Mais si vous connaissez les concepts, c'est l'abonnement de fitness !

00:07:21: On a tous un abonnement de fitness qu'on a pris à six mois et on sait même plus où se trouve le fitness en question.

00:07:26: Et par l'abbonnement du fitness, vous le payez quand-même, même si vous y mettez jamais les pieds.

00:07:30: Sauf que... L'abonnement fait à peu près la taille du PIB de la Suisse.

00:07:34: Remettons ça à l'échelle.

00:07:36: Si cent trente milliards sur dix ans, ça fait soixante-trois milliards par an !

00:07:40: Le cash généré par l'activité d'entropique au premier semestre c'est trois vingt-neuf milliards, environ huit milliards sur une année.

00:07:47: Il faut donc multiplier les rentrées de cash par huit juste pour pouvoir payer la facture moyenne.

00:07:53: et rien que chez SpaceX, Entropic va payer trois vingus un milliard dollars par mois.

00:07:58: Au troisième trimestre, Entrepic représentait d'ailleurs à El Sol.

00:08:05: Donc le type qui envoie des fusées vers Mars dépend pour un tiers de son chiffre d'affaires du papa Claude, qui va devoir pas guiller sa verre pour ne se reste que payer ses trois virgules un milliard.

00:08:15: Mais le vrai problème c'est par la taille de la facture.

00:08:17: C'est de savoir qui finance cette facture et je dois vous dire que c' est le détail qui me chiffonne le plus.

00:08:23: les fournisseurs d'entropiques sont aussi ces financiers.

00:08:27: Amazon a investi treize milliards dans l'entropique depuis de mille vingt-trois, il peut en remettre vingt et il propose quinze milliards de financement en plus débloqué au fur et à mesure qu'en tropiques consomment la capacité de calcul.

00:08:38: chez Amazon bien sûr.

00:08:40: Google a une option pour acheter jusqu'à dix milliards d'actions aux prix de l'introduction et les quatre grands concepteurs des plus qu'utilise l'entreprise détiennent tous des parts ou des options.

00:08:50: Et le même jour, on a même appris que Nvidia, AMD et Broadcom pourraient acheter les actions META pour que METa puisse acheter des puces Nvidia, Vous voyez le truc ?

00:09:02: C'est le garageuse qui vous prête l'argent pour acheter la voiture et qui vous fait signer vingt ans d'entretien obligatoire, et qui inscrit votre facture d'entre tiens dans son chiffre d'affaires.

00:09:11: À la fin de l'année nanante on a appelé ça du vendor financing !

00:09:15: Les équipementiers télécom ont adoré jusqu'au jour où ils ont beaucoup moins aimés.

00:09:19: En nineteen-neuf, on trouvait ce mécanisme absolument génial.

00:09:22: Moi y compris... Il m'a fallu plusieurs années pour rembourser mon enthousiasme mais aussi pour le psychiatriser.

00:09:29: Alors je ne dis pas que ça va se terminer pareil !

00:09:32: Je dis juste qu'on a déjà vu le film et que dans ce film, mon question la fin était franchement pas terrible.

00:09:37: Un poil bacclé mais heureusement cette fois c'est différent qu'ils soulagent mon... Ouf !

00:09:44: Un prospectus, c'est comme un contrat de leasing.

00:09:46: Tout ce qui compte est écrit en petit à la fin et j'ai trouvé quatre choses écrits en petits à la fins qui valaient le détour.

00:09:53: Tout d'abord la première !

00:09:55: Tout en haut du document on vous répète plusieurs fois que les co-fondateurs se sont engagés a donner quatres vingt pour cent de leur fortune anthropique à des causes philanthropiques.

00:10:04: C'est très beau !

00:10:06: J'en ai l'arme aux yeux.

00:10:07: Mais par contre, page cent dix-huit on découvre quand même que le généreux don en question est volontaire, révocable et pas juridiquement contraignant.

00:10:15: En gros ils ne sont pas obligés de le faire mais ils ont l'intention de le fait !

00:10:19: Éventuellement peut être mais c'est pas sûr.

00:10:22: Un peu comme moi quand je me suis dit tiens je vais y remettre à la course à pied... ...en mars.

00:10:26: euh, deux mille vingt-cinq ou vingt quatre je sais plus.

00:10:29: Deuxième point c'est les sept cofondateurs qui garderont cinquante virgule un pour cent des droits de vote.

00:10:33: Vous pouvez acheter des actions orthopiques.

00:10:35: vous pourrez acheter une action orthopique mais par contre pour ce qu'il y ait de décider bah vous pouvez oublier.

00:10:41: Point trois c'es les employés et les premiers investisseurs qui pourront vendre dès le premier jour de cotation puis par vague après le jour vingt sept le jour quarante huit le jour soixante deux le jour septante six.

00:10:53: d'habitude il faut attendre cent quatre vingt jours Au point à quatre, la valorisation.

00:10:57: On parlait de deux mille milliards et aujourd'hui on parle déjà de mille cinq cents milliards.

00:11:01: En novembre de l'année que l'on partage, la boîte valait en théorie trois cent cinquante milliards en mai neuf cent soixante-cinq.

00:11:07: On a donc réussi l'exploit de faire perdre cinq cents billards à une entreprise qui n'est même pas encore coté tout en la valorisant quatre fois plus cher qu'il y a un an !

00:11:16: Et alors surtout dans les nulandes pages de risques, il y en a pour tous les goûts.

00:11:19: Des modèles qui sont allés se balader dans des systèmes informatiques où il n'y avait rien à y faire... Le climat, Taiwan, les moratoires sur le Data Center et le Pentagon qui a classé la société risque pour la chaîne d'approvisionnement.

00:11:31: Personne ne pourra dire qu'on n'était pas prévenu !

00:11:34: Et puis alors il y a la phrase qu'il ne faut pas oublier.

00:11:37: À mesure que les systèmes d'intelligence artificielle deviennent plus performants, La gravité potentielle des dommages causés par des modèles mal alignées ou mal utilisée augmente.

00:11:47: de nombreux acteurs notamment des chercheurs et des responsables politiques ont exprimé leurs inquiétudes quant au fait que des systèmes DIA suffisamment avancés pourraient présenter des risques catastrophiques ou existentiels pour la société s'ils ne sont pas développés et déployés de manière Responsable !

00:12:05: Bref, comme disait l'autre... Ça reconnaît ?

00:12:08: Non.

00:12:08: Ok, I'll be back.

00:12:10: Et vous savez qui sort vraiment gagnant de cette journée?

00:12:12: ?

00:12:13: Eh bien une banque.

00:12:14: Une seule banque qui est chef de file sur l'introduction d'entropique, sur les neuf ans cinq milliards de méta et sur le financement des quarante milliards de plus pour SpaceX.

00:12:23: Plus de deux cent dix milliards de deals en un seul jour, un lundi matin.

00:12:28: Oui, Goldman Sachs ont probablement vécu la meilleure journée de leur vie hier Mise-à-part entrepique, cette semaine on a la fête mercredi.

00:12:35: La BC et la Banque du Japon vendredi et je peux déjà vous dire ce qu'elles vont faire.

00:12:41: à rien !

00:12:42: La fête a monté ses taux de vingt-cinq points de base en septembre, une première depuis deux mille vingt trois.

00:12:46: Le marché ne lui donne que dix pour cent de chances de recommencer demain.

00:12:50: Il faut dire que les élections demi mandat sont dans une semaine et quand on a été nommée par celui qui joue sa majorité au congrès, on ne monte pas les taux huit jours avant le vote !

00:12:58: Ça ne se fait pas !

00:13:00: Le marché parait plutôt à quatre-vingts pour cent sur une hausse en décembre.

00:13:03: juste après le bombardement sur l'Iran.

00:13:05: La BCE, elle va laisser passer une inflation de trois virgule-huit pour cent en sœurant dedans et tout ce qui peut d'ailleurs se serrer dans le corps humain.

00:13:13: Quand au Japonais ils ne vont rien faire non plus mais par contre ils ont déjà annoncé qu'ils vont rester fermement au kish !

00:13:19: Le japonais qui reste fermement aux kish c'est un peu comme quelqu'un qui décide fermement de commencer son régime lundi matin depuis nineteen-neuf-deux-nuit mais qui va quand même bouffer au resto à midi.

00:13:29: alors pourquoi ?

00:13:30: Tout le monde reste les bras croisés, et bien parce que le marché obligataire a déjà fait le job à leur place.

00:13:35: Le taux à dix ans américain qui avait tapé les cinq-trente-cinq début octobre est revenu à quatre-neuf-neuves.

00:13:41: Et quand les taulons serrent déjà la vie, ça eux tout seul, eh ben les banquiers sont trop pauvres à tendre tranquillement les bras croisés.

00:13:48: Finalement, le seul endroit où les taux ont vraiment bouger hier C'est à Paris.

00:13:52: Vendredi soir, Moudiz a donc maintenu la note de la France à AA-III.

00:13:56: On en l'a parlé hier alors que tout le monde attendait une dégradation.

00:13:58: Résultat !

00:14:00: L'écart des taux, le spread avec l'Allemagne s'est resserré de quatorze points de base du jamais vu depuis deux mille vingt et le pangolin.

00:14:07: Le dix ans français repasse sous les cinq pourçons à quatre nanques... Donc ça va nettement mieux!

00:14:12: On respire, on respire à Paris.

00:14:15: Eh ben pas vraiment mon avis hein !

00:14:17: Même à Katnanante l'an prochain ça fait quand même encore cent milliards d'intérêts à payer.

00:14:22: Le déficit fait gentiment vers les cinq vingt-quatre pour cent du PIB.

00:14:26: le gouvernement n'a pas de majorité et les deux autres grandes agences ont déjà la France un cran plus bas.

00:14:31: Ça on ne dit pas trop.

00:14:32: Et le plus beau c'est L'Irgument de Moudiz.

00:14:35: Il part du principe qu'un budget finira par être adopté possiblement par décret.

00:14:40: On fait donc confiance à la démocratie française et aux Quarante-neuf-trois pour réussir.

00:14:44: à se passer de la démocratie.

00:14:46: Deux dernières histoires rapides, parce qu'elles disent à peu près tout de l'époque dans laquelle on vit pendant que les labos d'IA signent huit cent milliards de reconnaissance de dette ce qui leur vendre.

00:14:56: l'épel distribue des bonbons à tout le monde.

00:14:59: SKINX, fabrique en coréen de mémoire grimpe de sept pour cent sur la rumeur d'un dividende spécial d'environ douze milliardes dollars pas encore confirmés.

00:15:08: Douze milliards c'est à peu-près ce que Anthropique versera à SpaceX en moins de quatre mois.

00:15:13: Alors, ce n'est presque jamais le chercheur qui finit avec l'Ilingo mais c'est plus souvent le marchand de Tammy.

00:15:19: Et Dordache serait en discussion avancé pour acheter un stackard pour environ dix-sept milliards.

00:15:24: En deux mille vingt et un.

00:15:26: on parlait de quarante à cinquante milliards pour se takeover Mais le régulateur n'était pas d'accord.

00:15:31: Aujourd'hui, le livreur de pizza rachète le livreurs de poireau au prix des soldes.

00:15:35: et pour ce qui est du régulateure on s'en fout.

00:15:38: depuis quand Trump régulera?

00:15:39: un truc !

00:15:40: Et puis si ça se trouve il a des instacards dans son portefeuille.

00:15:43: Alors qu'est-ce que l'on retient ce matin ?

00:15:45: Eh ben... On a une entreprise extraordinaire qui grandit plus vite que tout ce qu'on a déjà vu grandir dans notre vie et une facture de huit cent milliards financées en partir par ses propres fournisseurs.

00:15:55: Les deux sont vrais En même temps.

00:15:56: Le marché lui a choisi de regarder première moitié.

00:15:59: Et puis Meta a aussi besoin de huit cent milliards, moi aussi d'ailleurs !

00:16:03: Mais pas sur qu'on me l'est prête à moi... Le vrai test ce sera demain soir avec Microsoft et Alphabet puis Amazon jeudi.

00:16:10: Ce sont eux qui vont nous dire si l'enthousiasme dit hier tenez à autre chose que un PDF de trois cent dix-huit pages.

00:16:16: Et puis alors, comme promis la petite histoire de la petite boîte canadienne.

00:16:21: Entrepic a choisi le symbole A&T pour sa cotation sur le Nasdaq.

00:16:26: Problème ?

00:16:27: Sur une petite bourse canadienne.

00:16:29: ce code appartient déjà à Anteros Metals Une société de prospection minière avec six employés zéro chiffre d'affaires.

00:16:37: Son patron est ravi parce que plein de gens vont découvrir qu'on existe.

00:16:40: Il a même précisé que chez lui il est abonné à Claude et sa femme aussi !

00:16:45: Donc si dans quelques semaines vous voulez absolument votre part de l'introduction du siècle et que vous tapez honte un peu trop vite dans votre appli de trading, eh bien vous risquez de devenir actionnaire de six prospecteurs canadiens sans revenu.

00:16:57: Remarquez, eux au moins ils ne vous demanderont pas à huit cent milliards.

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00:17:04: et puis nous on se retrouve demain matin et demain soir parce que demain soir c'est un gros soir.

00:17:08: donc deux morning bool live de main soir en le matin et en le soir alors ce sera plus morning effectivement mais quand même allez bye.

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