00:00:01: Bon c'est super tard comme d'habitude, Nvidia vient de publier le plus gros trimestre de l'histoire.

00:00:07: Allez du capitalisme !

00:00:26: Enfin, ça dépend quand le titre a baissé au début.

00:00:29: Et puis là, quand je vais me coucher... Ça remonte !

00:00:32: Alors vas comprendre ?

00:00:34: Bref, cinquième mois d'affilée, cinq trimestres que la boîte à Jensen écrasent absolument tout les ventes, les bénéfices et les prévisions.

00:00:43: Absolument tout!

00:00:45: Il y a une raison.

00:00:46: Elle n'est pas dans communiqué, elle est planquée dans une ligne du bilan dont absolument personne n'a parlé vraiment ce soir.

00:00:53: Je vous l'explique dans trois minutes.

00:00:54: Bienvenue dans ce morning live nocturne !

00:00:57: Nous sommes quelque part entre minuit et les couvertures, nous sommes je crois le vingt-sept août... Je suis Thomas Veillet.

00:01:04: enfin je crois que je suis Thomas veillet.

00:01:06: et aujourd'hui on ne fait pas le tour des marchés, on ouvre le capot d'une société parce que quand une boîte paye cinq mille milliards de dollars cinq fois et demi le PIB annuel de la Suisse bah c'est plus une valeur de portefeuille, c'est une variable macro-économique.

00:01:21: Et ce que Nvidia a sorti hier soir ?

00:01:24: C'est pas un portrait imméfrial !

00:01:25: C'était une radiographie du tout système de l'intelligence artificielle.

00:01:52: Vibre, parce qu'ils sont tellement gros qu'il ne veut plus rien dire.

00:01:56: ninety-six virgule de milliards de chiffres d'affaires contre ninety.

00:01:59: deux virgules trois attendus, plus cent six pour cent sur un an.

00:02:02: Il y a douze mois cette société faisait quarante-six vingt-sept milliards de dollars au trimestre et on trouvait déjà ça totalement délirant.

00:02:11: là elle a juste doublé !

00:02:12: Doubler quand vous faites deux cents millions c'est une bonne année !

00:02:16: Doubler que vous faites quarante six milliards c'était censé être physiquement j'ai envie de dire impossible.

00:02:22: Le bénéfice par réaction passe de un dollar zéro cinq à deux dollars vingt-deux.

00:02:27: Doublé aussi, le datacenter la vraie boîte, celle qui vend les plus d'intelligence artificielle fait quatre-vingt neuf milliards à lui tout seul.

00:02:36: Plus cent dix-sept pour cent sur une année et surtout plus dix huit pour cents sur le sol trimestre précédent.

00:02:42: Pas sur un nom... Sur trois mois.

00:02:44: Trois mois !

00:02:46: Et c'est pas en train de ralentir, hein !

00:02:47: Ça réaccélère et ça représente maintenant ninety-trois pour cent des vents de la maison.

00:02:52: NVIDIA n'est plus une société de semi-conducteurs, c'était du data center.

00:02:57: C'est carrément devenu un secteur à lui tout seul... Un nouveau secteur.

00:03:01: Et la prévision ?

00:03:02: Cent huit milliards pour le trimestre en cours.

00:03:05: Le premier trimestre au dessus, au delà des cent milliards.

00:03:10: Alors faisons rapidement le calcul hein, ça aide toujours.

00:03:12: Cent huit milliards en treize semaines, ça fait un virgule.

00:03:15: dix-huit milliards par jour !

00:03:17: Tous les jours, week end des jours fallait y compris.

00:03:19: Quarante neuf millions de dollars par heure.

00:03:22: Huit cent vingt quatre mille dollars la minute.

00:03:25: Ce qui veut dire que depuis le début de cette vidéo... ...une vigueur a encaissé à peu près une chier pognon.

00:03:31: Voilà, ça c'était les bonnes nouvelles.

00:03:33: Question légitime pourquoi le titre se prend deux pour cent dans la gueule juste après ?

00:03:38: l'annonce, mais je dis juste après l'on s'en reviendra après.

00:03:41: Je vous dis ça parce que quand j'ai écrit ça c'était à vingt-deux heures trente.

00:03:45: alors imaginez que ces vingt deux heures trentes Nvidia est en baisse.

00:03:49: pourquoi ?

00:03:49: Première raison la plus bête et la plus vraie battre les attentes ça n'a plus aucun sens.

00:03:54: aujourd'hui le consensus officiel était à cent cinq milliards.

00:03:58: Nvidia annonce cent huit sauf que dans la salle il y avait des gens qui tablette sur cent dix sans douze sans quatre cent quinze certains même beaucoup plus.

00:04:05: Ces chiffres-là ne sont publiés nulle part, et personne ne les assume.

00:04:10: Personne ne les confirme !

00:04:12: On appelle ça des whisper numbers, des chiffres qu'on chuchote pour ne jamais avoir besoin de les défendre devant la foule.

00:04:19: Nvidia n'a pas raté le consensus, Nvidia a raté Le Fantasme.

00:04:23: Deuxième raison c'est la marge.

00:04:25: Alors accrochez vous parce que ces limites spectaculaires.

00:04:28: elles est à seventy cinq pour cent ce trimestre Et pour le prochain ils annoncent septante quatre pour cent.

00:04:35: Un pour cent de moins !

00:04:37: Alors sur le papier, c'est ridicule.

00:04:39: C'est comme rouler à la sond vingt-deux au lieu de sond vent trois kilomètres hors sur l'autoroute.

00:04:44: Personne ne va vous arrêter.

00:04:45: Sauf qu'un point sur cent.

00:04:47: huit milliards ça fait un virgule.

00:04:49: huit milliardes dollars par tribaître.

00:04:52: et surtout... Ça raconte l'histoire que Wall Street attend depuis dix-huit mois.

00:04:55: La mémoire coûte une fortune.

00:04:57: La pénurie mondiale ne se résorbe pas Et pour la première fois ça tape dans la marge de NVIDIA à un point aujourd'hui et après.

00:05:07: Combien ?

00:05:07: Alors troisième raison, c'est celle qui me travaille le plus depuis le premier janvier !

00:05:13: Le titre a gagné plus ou moins treize pour cent pendant que les bénéfices de la société ont doublés.

00:05:18: Autrement dit, le marché paye de moins en moins cher chaque dollar de bénéfice.

00:05:24: Le multiple se dégonfle en silence pendant tout le monde applaudit les records en termes des chiffres.

00:05:30: C'est pas une bulle qui gonfle hein

00:05:31: ?!

00:05:31: C'est un marché qui n'y croit plus vraiment tout en continuant d'acheter.

00:05:35: et ça c'est plus inquiétant.

00:05:37: Bon maintenant on va passer au truc du bilan, là il faut prendre un petit peu de temps donc... Ecoutez-moi bien, au trentien juillet les créances clients de NVIDIA donc l'argent facturé mais pas encore encaissée s'établissent je cite à soixante trois birgules.

00:05:52: un milliard dollars en hausse de cinquante cinq pour cent sur le trimestre précédent où on était à quarante birgule.

00:05:58: sept milliards soixant trois milliards que les clients doivent encore payer.

00:06:03: Sur un trimestre qui en a facturés neuf ans six.

00:06:05: faites le rapport les deux tiers du chiffre d'affaires ne sont pas rentrés.

00:06:10: et le deuxième chiffre est pire.

00:06:11: Le d'aller moyen de paiement passe, de quarante-cinq à soixante jours plus trente trois pour cent en un trimestre.

00:06:18: L'explication officielle... Je vous la donne mot pour mot parce qu'elle est magnifique.

00:06:22: Conditions du paiements étendues sur des accords importants et pluritrimestriels avec certains clients aux qualités investment grade.

00:06:28: Oui je reconnais moi non plus j'ai rien compris.

00:06:31: Traduction pour les gens normaux on acceptait que nos plus gros clients nous payent beaucoup beaucoup beaucoup plus tard parce que sinon bah ils auraient peut être pas commandé autant.

00:06:40: Alors soyez honnête, c'est pas illégal.

00:06:43: C'est écrit noir sur blanc et à court terme ce n'est même pas dangereux.

00:06:48: NVIDIA a une montagne de cash chez des clients qui s'appellent Microsoft ou Meta.

00:06:52: Ce n'était quand même pas n'importe qui !

00:06:54: Mais mais...c'est un glissement.

00:06:57: Un glissement ça ne revient jamais en arrière tout seul.

00:07:00: Allonger les délais de paiement, ces prêtés de l'argent sont forcément le reconnaître.

00:07:05: Ça veut donc dire que la demande n'est plus tout à fait aussi spontanée qu'on nous explique et qu'il faut mettre un peu d'huile dans les rouages pour que les commandes rentrent franchement.

00:07:15: Quinze jours de délais en plus, à un milliard et quelques par jour ça fait seize milliards dollars qui dorment ailleurs au lieu d'être sur le concurrent de NVIDIA.

00:07:23: Mettez ça dans n'importe quelle société côté normale et le titre se fait défenester dans la seconde.

00:07:30: là Il y a quelques heures, on était à moins de pour cent et les trois analyses qui étaient encore debout expliquaient ça en disant que le trimestre restait quand même solide.

00:07:39: Et des délais de paiement c'est que la partie visible du montage.

00:07:43: Début haut, Denis Viguerre annonçait un partenariat avec six grandes institutions financières pour garantir jusqu'à cinq cents milliards d'euros de financements de data center.

00:07:53: Donc garantir ça se portait caution !

00:07:55: Et dans la foulée, elle a accepté de sécuriser un énorme projet d'Atlas Center d'Aponeïa et dans l'OEIO.

00:08:01: Un truc qui peut la laisser sur le carreau pour plusieurs milliards si les locations ne se concrétisent pas.

00:08:07: C'est pas grave.

00:08:08: donc on résume la mécanique !

00:08:10: Nvidia vend des puces, ses clients empruntent pour les acheter.

00:08:13: Nvidia se porte garante pour des emprunts qui servent à acheter ses propres puces et pendant ce temps là elle accepte d'être payée.

00:08:20: deux semaines trois semaines quatre semaines plus tard c'est le concessionnaire qui vous vend la voiture qui vous prête l'argent qui se portent caution auprès de la banque et qui accède que vous commencez à payer.

00:08:30: seulement allez dans deux mois et en fin d'année il vous explique fièrement qu'il a doublé ses ventes.

00:08:36: techniquement il est raison.

00:08:37: il a doublé ces ventes.

00:08:38: Alors je ne veux pas jouer les rabats-jois, il y a une vraie demande derrière tout ça.

00:08:42: Les quatre gros Microsoft, Metal, Faber et Amazon ont annoncé entre seven cent trente et sept cent cinquante milliards d'investissements en infrastructures d'intelligence artificielle cette année contre quatre cents l'an dernier.

00:08:54: plus qu'euf vingt pour cent sur le budget déjà démonciel !

00:08:57: L'argent existe, Il est engagé, il est signé sur le papier une part croissant de ses budgets, par maintenant dans le développement des puces maisons.

00:09:06: Google, Amazon, Meta... Tout le monde bosse sur son propre silicium pour arrêter de payer l'espèce de ph qui paye à Jensen Wong.

00:09:16: Le meilleur client d'NVIDIA travaille activement à ne plus l'être et NVIDIA le sait tellement bien qu'elle a lâché dix-sept mières en mars pour licencier la technologie de GROC spécialisé précisément dans ce créneau qui pourrait lui échapper.

00:09:29: Quand le leader d'un marché paye dix-sept milliards pour acheter la technologie de ceux qui pourraient le concurrencer, c'est pas de l'arrogance.

00:09:35: C'est de la prudence.

00:09:37: et la prudentie.

00:09:37: chez quelqu'un qui domine un énorme pourcent, ça se remarque !

00:09:41: Et puis alors le dernier chiffre.

00:09:42: je garde pour la fin parce qu'il est quand même juste fantastique.

00:09:45: sur le trimestre, Nvidia a racheté pour vingt-six milliards de dollars de ses propres actions contre vingt le trimest d'avant.

00:09:52: Sur son seul premier semestre elle a donc racheté plus d'actions que sur toute l'année précédente et lui reste neuf milliards autorisés pour continuer à racheter ses actions.

00:10:03: Alors réfléchissons deux secondes !

00:10:04: Nous avons une société dont le patron jure que le marché de ses puces dépassera les mille milliards de dollars en twenty-vingt sept.

00:10:11: Le double de ce qu'il annonce il y a un an, Une société qui explique la demande accélère et qu'on entre dans l'âge d'or de l'intelligence artificielle.

00:10:19: Et cette même société plutôt que de mettre son cash dans des usines La recherche, la capacité de production de ce marché à mille milliard se met à acheter ses propres actions Un rythme jamais atteint.

00:10:30: Quand quelqu'un vous jure que la fête ne fait que commencer et qu'il passe son temps à acheter ses propres billets d'entrée, il n'y a qu'une seule question à se poser.

00:10:39: Est-ce qu'ils achètent parce que c'est une affaire ou parce qu'Il faut absolument que la Fête soit cool envers et contre tout ?

00:10:46: Alors résumons !

00:10:47: Nvidia a publié le meilleur trimestre jamais publiée par une entreprise.

00:10:52: C'est pas une figure de style, c'était un fait comptable et c'est tous les trimestres.

00:10:56: depuis je sais plus combien La croissance réaccélère.

00:10:58: Les marches sont indécentes La prévision est historique Et en même temps la société a commencé à financer ses propres clients A garantir leurs emprunts À attendre son argent quinze jours de plus Et à racheter ces actions Comme si elle devait tenir son cours.

00:11:13: le tout dans un marché où l'inflation américaine est repartie à trois avec une sept pour cent et où on parle sérieusement d'une hausse des taux dans les trois semaines.

00:11:20: Le pire environnement possible, pour une valorisation à cinq mille milliards bâti sur des profits qui arriveront en deux milles trente-deux.

00:11:27: Aucun de ces éléments pris élément nait un signal d'alarme.

00:11:31: c'est l'accumulation qu'il peut interpeller.

00:11:34: Ce ne sont pas des fissures ce sont des microfissures le genre qu'on voit qu'avec une lampe de poche avec une loupe pour regarder de plus près.

00:11:41: Je ne vous dis pas qu'une vidéo va s'effondrer, j'en sais foutrement rien.

00:11:44: Ce que je vous dise c'est qu'on est passé d'une histoire de croissance à une histoire de financement.

00:11:49: Ce sont pas les mêmes règles ni les mêmes risques ni les même gens qui payent quand ça tourne mal.

00:11:54: parce qu'à la fois il y a une question toute belle que personne ne se pose dans ce montage à cinq cent milliards de garanties avec des clients qui paient soixante jours et qui vont payer quand la musique s'arrêtera.

00:12:04: pour finir près de douze heures après la publication, le titre a baissé au début et à la fin quand je vais me coucher?

00:12:10: parce que là je vais m'coucher.

00:12:11: La tendance s'est renversée et NVIDIA est en rose de quatre pour cent.

00:12:15: Finalement c'est moins pire que ce qu'on pensait et c'était la première fois que NVIDia ces derniers trimestre finit par terminer sa publication de résultats en rose et on verra à l'ouverture tout d'ailleurs comment ça se passera.

00:12:25: mais les chiffres étaient finalement tellement bons que l'on ne peut décemment pas vendre là dessus.

00:12:30: allez On leur parle demain.

00:12:32: D'ici là, on like !

00:12:33: On commente, on partage mais on s'abonne.

00:12:36: et puis surtout on se demande si ça valait la peine de rester debout jusqu'au bout.

00:12:40: Allez à tout à l'heure Bye

00:12:47: bye !